2023.3.12 实盘周记（09古井推出年份原浆、三大报表税费勾稽关系）

一、本周交易

无

二、持仓及收益率

投资体系：

1.理念：价值投资——股权思维，市场先生，安全边际，能力圈。

2.选股：定量思考，自下而上，选择7-10年ROE大于15%，毛利率大于40%且净利率高于15%，净现比接近1。定性思考，业务简单，财报清晰，商业模式好，竞争优势明显，现金流稳定，负债率低。

3.持股：集中配置，适度分散。配置5-8只个股，个股上限40%。

4.风险控制：用苛刻的眼光选择企业作为组合的标的。

5.估值方式：当前利润为真，当前利润可持续，维持当前利润不需要增加资本支出，三年后合理估值是三年后净利润的25--30PE。周期股采用席勒市盈率估值法。

6.买点设置：三年后估值一半；卖点设置：当年预计净利润的50PE或三年后合理估值的1.5倍（择低）。

7.心态：在市场中保持平静的情绪，买点买，卖点卖，期间呆坐不动。

8.实践过程：阅读企业年报，阅读巴菲特致股东信

9.具备竞争优势的企业

三、重要事项

本周持仓公司无重大事项，或者在我眼中属于无重大事项。

四、读书和运动

财务书籍阅读进度1/10

财报阅读进度5/50

1.古井09年报，推出年份原浆

本周在读的年报是古井2009年年报。打开年报读了几页就发现有很多问题，最大的问题就是2009年报披露的08年数据和2008年报披露的数据存在很大的不同，从营收到利率，从毛利率到净利率，各方面都出现了很大的不同，那必然就要去找找原因了。

好在有古井财报学习群，众人拾柴火焰高，大部分财报问题都能在这里获得答案。

关于古井09年年报披露的08年数据和08年披露的数据存在很大不同的原因，在于古井在这一年做出了几项重大调整，属于企业根本性的战略变化。

古井在2008年推出高端酒年份原浆，并且得到市场的认可，伴随高端酒的销售利好，企业毛利率净利率都获得提升，企业也明确改变曾经的降价降度平民路线，开始走品牌路线。

除了推出高端酒年份原浆之外，企业08年各项数据出现变化，在于09年报公司披露存在几个子公司脱离合并报表和几个子公司进入合并报表的原因。

可能是我个人又偷懒了，对于纳入合并范围的主题和不再纳入合并范围的主题，在2009年的营收和利润数据，没有去核实，根据其他同学的发芽，营收和利润也是存在数字差距的，这周在核对财报数据方面，让我感到有些疲累了。这一块，我就偷懒了，倒也不是完全偷懒，要把十多年前的报表数据完全核对无误，实在有心无力，就让它过去吧。

就因为自己在这方面偷懒，所以也就有了一些关于最近学习财报的思考。

不管在洋河财报群也好，古井财报群也好，大家对于财报研究的数据都是非常认真的。我在前几周的时候对数据也是一样较真，但是发现十多年的财报，要想报数据都核对准确，真的是一件很费精力。那么，能不能通过对企业财报的阅读，加强对企业定性的认知呢？在的的确确需要计算财报数据的时候，也要认真拿起计算器按一按。

说会古井09年年报，对于这一年，是古井发展史上浓墨重彩的一笔，古井要开始品牌化战略了。

2.三大表税费勾稽关系

本周在学习财报过程中，学到一个关于税费的重要知识，那就是资产负债表、利润表、现金流量表，税费在三大报表之间的关系。

资产负债表：期初应交税费，期末应交税费

利润表：税金及附加，所得税

现金流量表：支付的各项税费

表外项：增值税（公司缴纳的增值税可通过城建及附加或者消费税推算，详细计算过程可以参看洋河2009年报拾遗）

勾稽关系：支付的各项税费=税金及附加+所得税+期初应交税费-期末应交税费+增值税

3.运动

本周打网球1次2小时，目标完成20/100；

本周跑步1次合计4公里，目标完成50/300；

本周体重80.60kg。